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　　深圳市飞荣达科技股份有限公司，1993年创立于深圳，国家高新技术企业，主要产品为电磁屏蔽器件、导热器件和电子产品，是中国创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商。主要为通讯设备、消费电子、汽车、家电、电源、LED照明、军工和航天航空等相关领域的客户提供绿色节能的电磁屏蔽及导热应用解决方案。公司在深圳、昆山、天津和武汉建有生产基地，在香港设有国际贸易子公司，并在北京、上海、西安、台北、美国圣何塞、西雅图、荷兰、印度、越南等地成立了销售网点，能为全球客户提供创新优质的客户化产品和本地化服务。

　　随着电子设备的广泛应用，电磁干扰带来的危害越来越大：干扰广播、电视、通讯信号的接收；干扰电子仪器、设备的正常工作，可能造成信息失误、控制失灵等事故；可能引燃一些易燃易爆物质，引起爆炸和火灾；较强的电磁辐射对的健康有很大的影响。所以如何减少电磁干扰已经成为业界一个不可避免的重要问题。

　　电子设备主要通过结构本体和屏蔽衬垫实现屏蔽功能。结构本体通常是有一定厚度的箱体，由钢板、铝板、铜板或金属镀层、导电涂层制成。屏蔽衬垫是一种具有导电性的器件材料，解决箱体缝隙处的电磁屏蔽，由金属、塑料、硅胶和布料等材料通过冲压、成型和热处理等工艺方法加工而成。除此之外，针对有导体的产品，采用磁环/磁珠等元件进行屏蔽；对于通风孔位置，根据截止波导原理设计的截止波导通风板（蜂窝板），既解决了设备的散热通风问题，又具有高效的电磁屏蔽效能。

　　电磁屏蔽器件是在电磁屏蔽材料的基础上进行二次开发，所需的材料必须具有良好的导电性，因此可以直接选择金属材料，如铍铜、不锈钢等；也可以对基材进行电镀，如导电布等；或者在不导电的基材中添加一定比例的导电填料从而使得材料导电，基材可采用硅胶、塑料等材料，导电填料可以是金属片、金属粉末、金属纤维或金属化纤维等材料。

　　电子产品的性能越来越强大，而集成程度和组装密度不断提高，导致其工作功耗和发热量的急剧增大，这意味着能否有效散热变得比以往更为重要了，这一趋势为导热材料的发展提供了机会。在热力学中，散热就是热量传递，而热量的传递方式主要有三种：热传导，热对流和热辐射。根据热的传递方式，散热系统可以由风扇、散热片（如石墨片、金属散热片等）和导热界面器件组成。其工作原理以普通的CPU风冷散热器为例，CPU散热片通过导热界面器件与CPU表面接触，CPU表面的热量传递给CPU散热片，散热风扇产生气流将CPU散热片表面的热量带走。

　　导热界面器件功能是填充发热元件与散热元件之间的空气间隙，提高导热效率，通常用于通讯设备、计算机和外设、功率变换设备、存储模块、芯片级封装等领域。未采用导热界面器件时，因为发热元件与散热元件表面的微观不平度，使两者之间的有效接触面积，大部分被空气隔开，不能有效散热，影响产品的工作稳定性及使用寿命。采用导热界面器件能实现热的有效传递，提高电子产品的工作稳定性及使用寿命。

　　其他电子器件包含单双面胶、保护膜、防尘网、绝缘片、标识产品等器件，实现通讯设备、计算机、手机、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防尘、绝缘、标识等功能。

　　国际市场上，电磁屏蔽及导热领域已经形成了相对比较稳定的市场竞争格局，市场主要企业为：Laird（美国莱尔德电子材料集团）、Chomerics（美国固美丽）等。国内市场上，由于我国电磁屏蔽及导热领域起步较晚，在巨大的市场需求推动下，近年来生产企业的数量迅速增加，但与国际先进水平还有一定差距。绝大多数企业品种少，同质性强，技术含量不高，未形成产品的系列化和产业化，多在价格上开展激烈竞争，利润空间日益缩小，产品质量与国际品牌尚有差距。只有少数企业逐渐具备了自主研发和生产中高端产品的能力，可以提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。除了本公司外，还包括上市公司安洁科技（002635）和长盈精密（300115）。

　　公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、生产与销售业务。公司产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件和其他电子器件三大类。电磁屏蔽材料及器件有导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件、吸波器件和导电胶等；导热材料及器件包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜等；其他电子器件有标识产品、保护膜、单双面胶、绝缘片和防尘网等，产品应用于通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器和其他领域。

　　公司根据客户的个性化需求提供电磁屏蔽及导热方案的评估、设计、材料选型、基础测试和器件制造服务，能够有效解决消费电子产品及电信设备等工作中的电磁泄漏、电磁干扰和模块散热等问题，产品主要应用于笔记本电脑、通讯机柜和手机等领域。

　　公司积累了丰富的电磁屏蔽及导热技术，如碳纤维金属化技术；导电硅胶的配方及多色多孔共挤技术；复合导电塑料在电子产品上的应用技术、复合导热塑料在电子产品上的应用技术；电磁屏蔽器件动态压缩力测试技术，超薄金属的模具设计、成型和热处理、导热石墨膜卷材生产技术等核心工艺技术。公司主要客户不仅包括国内通讯与电子巨头企业（如华为、中兴、联想等），而且还包括众多国际通讯巨头企业（如思科、诺基亚、微软、阿尔卡特-朗讯等），是具有国际竞争力的电磁屏蔽及导热应用解决方案的提供商。过去几年，华为、和硕及富士康分别为公司前三大客户，来自这三家公司的营收占公司总营收的比例超过40%。

　　14年公司的营收取得了不错的增幅，主要是同期来自华为和和硕的收入增长较快；15年来自华为和和硕的收入仍旧保持了较高的增长，但其他厂商在收入增长方面没有太多贡献。过去几年中国智能手机突飞猛进，华为更是更是一跃成为行业老大，由此带动了公司相关业务的快速增长。

　　13-15年公司的净利润分别为5200万、8400万和1.02亿，同比增速依次为33.1%、66.6%和20.1%。16年前三季度，公司净利润为7300万，同比增长13.8%。

　　13、14年公司的利润增速明显超出营收增速，主要原因是期内销售毛利率有所提高，同时期间费用增速控制得不错。公司主要原材料有不锈钢、铜、铝等金属材料及硅胶、胶带、泡棉、导电布、塑料、膜与离型材料等非金属材料。毛利率逐年上升很好理解。15年公司的销售毛利率同比小幅增长0.5个百分点至32.7%，16年上半年毛利率回落至31.8%。

　　报告其内公司的应收款增长较快，13-15年分别为1.33亿、2.18亿和2.48亿。存货方面则比较稳定，过去三年维持在6000万左右。

　　13-15年公司的经营现金净额依次录得为5900万、3900万和1亿，15年公司应收款增速较低，同时有较多的应付款，故公司现金流还是不错的。总体现金方面，公司整体投资支出较少，账上现金积累较快，13年货币资金6900万，到15年底已至1.44亿。公司的资金面还算充裕，短期借款和长期借款都很少，可忽略不计。

　　本次IPO所募集资金主要用于以下项目：电磁屏蔽及导热绝缘器件扩产项目拟投资2.09亿，电磁屏蔽及导热绝缘器件研发项目拟投资4286万，补充流动资金6400万，总投资3.16亿。

　　13、14年公司的营收增长较快，但同期内的固定资产投资都只有1000多万，15年以来公司的营收增长开始放缓，投资支出倒是有了明显增长，15年全年支出5000万，16年前三季度支出4100万。

　　飞荣达在最近三年间，近半数的收入来自前五大客户，尤其对华为和富士康的依赖最大。或是正是因为有着华为和富士康两位大客户的支持，飞荣达业绩增长迅速。

　　据招股书披露信息，公司第三大股东陈乃雄因涉嫌行贿罪于2015年2月被扬中市人民检察院依法批准逮捕。具体的细节招股书中没有再做进一步的披露。但在网上搜索股东陈乃雄名字，发现各种罪名、谣传等负面信息已满屏皆是，甚至已有网友言论映射到公司。

　　公司的产品是各种类型的电子零部件，过去几年国内智能手机行业飞速发展，作为上业，公司的业绩实现了不错的增长，但自15年起随着智能手机市场红利的消失，公司的营收及利润增速开始放缓，至于笔记本电脑这一块，情况也不太乐观。关于募投项目这一块，个人觉得公司并没有迫切的扩产需求，公司应是为上市而上市。综合而言，不太建议跟踪关注该股。

　　公司是一家以信息技术服务为主营业务的高新技术企业，主要从事为通信运营商提供通信网络技术服务，并基于需方业务需求提供安防系统一体化服务，主要服务内容包括安防系统和通信网络工程、安防系统和通信网络运营管理、及其他专项服务等。业务范围涉及新疆、宁夏、甘肃、青海、贵州、四川等地，公司具备满足多种少数民族语言需求的技术服务能力。

　　通信网络技术服务是指为通信运营商提供各种技术服务及系统解决方案,服务对象主要是中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔、广电网络等，以保证电信网、广播电视网和互联网等公众信息网络平稳运行，主要包括通信网络设计、网络建设、网络运维、网络优化、室内分布等服务。

　　随着通信行业的快速发展，特别是三大运 营商重组以后，通信市场竞争越来越激烈，通信网络规模不断扩大，网络环境和通信设备系统日益复杂。近年来随着通信技术的快速发展，移动通信由 2G 到 3G、3G 到 4G 的不断升级。目前移动互联网已呈现高速发展，4G 网络普及速度加快，运营商的数据流量业务呈现爆发式增长。2015 年，我国移动数据流量消费达 41.87 亿 GB，同比增长 103%。

　　但是随着投资高峰的过去，未来两年行业的前景不容乐观（2011-2017年通信技术服务市场规模）：

　　发达国家从 20 世纪末开始逐步采用通信网络技术服务外包的商业模式，有效降低了运营费用。进入 21 世纪以来，通信网络在全球发展迅速的同时，通信运营商的竞争越来越激烈。电信运营商普遍将通信网络技术服务外包，一方面，可以使运营商从繁复的设备维护和技术细节中解脱出来，使其关注于核心业务的

　　运营；另一方面，可以有效降低运营商的成本。在欧美市场，通信服务外包已形成成熟的商业模式，部分运营商甚至将全部网络的管理外包出去。

　　通信网络技术服务商主要服务于通信运营商，同时也承接运营商下属服务商和电信设备厂商分包的业务，发行人属于该类企业，业务主要来源于运营商，也有少量承接运营商下属服务商分包的业务。通信网络技术服务商往往成长于一某地区，本地化程度较高，具有技术优势和独立性，可跨越不同品牌通信设备提供综合服务，行业中代表企业有宜通世纪等。

　　在现有竞争格局中，提供通信网络技术服务的竞争主体主要有三类：电信运营商及所属的运维实体公司、电信设备厂商和专业通信网络技术服务提供商。

　　根据工信部发布的《2015 年通信运营业统计公报》的数据，全国电信固定资产投资额为 4,539.1 亿元，其中新疆地区 107.8 亿元。公司 2015 年通信网络技术服务收入约为 1 亿元，假设固定资产投资中 20%-30%为建设施工成本，按照新疆的电信固定资产投资总额，发行人在新疆地区业务占比大致为 3%-5%之间。根据中国信息产业网的数据，在 2011 年我国专业的第三方通信网络技术服务提供企业已经超过 3000 家，总体来看该行业除运营商所属的运维实体公司外，行业集中度较低。

　　安防系统服务主要是通过网络技术和软件技术，提供从摄像到图像显示和记录的独立完整的系统，为社会公共安全管理提供统一的指挥、调度、应急保障服务。公司基于政府部门和企、事业单位等安防业务需求，搭建安全防范管理平台为目的，利用综合布线技术、通信技术、网络互联技术、多媒体应用技术、安全防范技术、网络安全技术等，将相关设备、软件进行集成设计、工程施工、安装调试、联网接入、开通运行、界面定制开发和应用支持。

　　根据《中国安防行业“十二五”（2011~2015 年）发展规划》，安防产业总产值在 2015 年将达到 5000 亿，作为产业核心视频监控行业仍将保持较大的发展潜力。预计，“十三五”期间中国安防行业市场规模将从 2015 年的近5000 亿元增长到 2020 年的 8759 亿元，年增长率在 11%以上。

　　根据中国安防协会的统计数据，2013 年该协会或公安技防管理部门登记的安防工程企业为 2140 家，而在各省、自治区、直辖市协会或公安技防管理部门登记的企业数量则达到 17082 家。根据新疆安防协会资料显示，2014 年新疆安防工程总额约为 24.07 亿元。公司 2015 年安防工程收入1.09 亿元，市场份额约为 4.53%。

　　公司依据在通信网络技术服务、安防系统服务中形成的技术优势和客户积累，根据信息产业的发展趋势，服务内容不断拓展和延伸。

　　①深入研究移动通信网络发展趋势，逐步拓展专项优化、室分优化与基于无线数据通信的端到端网络优化。布局 VoLTE 载波聚合以及超级小区等移动通信前沿技术领域。

　　②逐步开发并应用了利用宽带网络，将分散、独立的图像采集点进行联网，形成了实现跨区域内的统一监控、统一存储、统一管理及分级存储、资源共享的云计算高清视频监控系统；

　　③通过历史积累专家库作为核心资源库，辅以视频、音频协助运营管理中心的人员解决维护现场的问题，形成令现场技术人员具备专家级解决维护问题能力的有效远程协同维护系统；

　　④通过互联网服务及平台管理系统等软件支撑体系，提升公司业务竞争力，同时为目标客户带来更大的经济效益。

　　公司位于祖国西北的新疆维吾尔自治区境内，具有较强的地域特性。经过近二十年的发展，凭借对新疆特色民族文化、地理环境、互联网技术发展的深入了解。公司业务覆盖新疆 166 万平方公里范围，涉及深入到区、州、市、县、村范围的四、五级市场体系。经过积极地拓展，公司已将业务拓展到宁夏、甘肃等部分周边省份。

　　根据新疆软件行业协会、新疆计算机学会、新疆电子学会联合出具的《2015年自治区计算机系统集成企业能力评估年度检查工作总结和年检报告》，公司在甲级企业营业收入排名中，2013 年、2014 年、2015 年均进入前四名，跻身 2014年度新疆计算机信息系统集成企业十强单位。

　　2013-2015年，公司营收分别为：3.06亿、2.49亿、2.78亿，净利润分别为3651万、1665万、2599万。公司14年因为通信服务这块收入下滑导致业绩下滑较快，15年随着4G和光纤投资高峰来临，公司重回增长。

　　过去几年毛利率波动不大，一直在24%附近，ROE过去三年分别为21.3%、8.3%、11.9%，非常低。

　　公司的应收款稳步增长，过去三年分别为1.76亿、1.7亿、2.2亿，存货较低，15年低位1123万。因为应收款较高，公司经营现金流并不好，13-15年分别为2631万、580万、3059万（15年现金流改善主要是应付款多了1亿多）。

　　此次上市公司预计募集3.4亿，分别用于：研发服务中心建设项目21190.87万、补充营运资金10000万、新疆智慧社区建设及运营项目2582.45万。

　　本人并不喜欢新疆等地的本土企业，因为这些地方受到政策的照顾非常多，培养出优秀好企业的概率太低。不过考虑到新疆的特殊环境，公司的护城河还是可以的，特别是安防这块收入。不建议关注。

　　上海数据港股份有限公司是中国规模领先的定制数据中心服务提供商、上海市云计算产业联盟的副理事长单位。数据港公司是上海市国资投资控股企业。数据港公司率先在国内推行数据中心定制化业务模式，凭借技术、运营优势，迅速成长，目前拥有十六个具有国际先进技术水平的大型数据中心，运营规模在国内同行中位居领先地位。数据港的数据中心服务于国内最大的互联网公司和平安保险、中国电信和中国联通、263等国际、国内高端企业客户。

　　数据中心是为计算机系统（包括服务器、杏彩网页版注册登录存储和网络设备等）安全稳定持续运行提供的一个特殊基础设施，该空间一般包含以下基础设施：建筑物、电力电气系统、制冷系统、监控管理系统、安防系统和装修装饰工程等。

　　根据数据中心定义，数据中心服务在功能上，针对建筑物、数据中心基础设施、网络通信、服务器/存储、数据库、中间件和应用等不同层次对客户提供服务，如网络带宽服务、网络安全服务、服务、虚拟主机服务、数据备份管理等。而从数据中心全生命周期的角度，数据中心服务又包括规划、设计、项目管理、验收\验证、运维服务等。

　　批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务，通常并不提供网络带宽服务。具体而言，大型互联网公司或电信运营商对发行人提出具体的数据中心规划设计和运营服务等级要求，发行人按照要求投资建设数据中心，最终用户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照与客户协商达成的运营服务等级对数据中心基础设施进行365×24小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务费。

　　零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户（均为最终用户）提供相对标准化的服务及网络带宽服务。具体而言，发行人先行建造标准化的数据中心并配置宽带网络，客户将其服务器及相关设备置于数据中心中，并由发行人按照标准的运营服务等级对数据中心基础设施进行365×24小时不间断的技术运行运维管理，确保数据中心基础设施处于有效安全的工作状态，保障客户服务器及相关设备安全稳定持续运行。发行人与客户协商单机柜的服务费收费标准，并按照服务器所使用机柜上电数量收取服务费和带宽服务费。

　　随着互联网企业对数据中心基础设施需求的不断增长及云计算的市场的启动，中国数据中心服务行业在近几年得到了快速的发展。根据IDC圈统计，2008-2015年，中国数据中心服务市场规模增长了9.6倍，年复合增长率超过40%，2015年，我国数据中心服务市场规模达到518.6亿。